Bilanzanalyse
Systematische Auswertung von Jahresabschlüssen zur Beurteilung der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage.
Bilanzanalyse ist die methodische Untersuchung von Jahresabschlüssen, um die wirtschaftliche Lage eines Unternehmens zu beurteilen. Sie dient Investor:innen, Kreditgeber:innen und dem Management als Entscheidungsgrundlage. Im engeren Sinn wertet sie die Bilanz aus, im weiteren Sinn den gesamten Jahresabschluss mit Gewinn- und Verlustrechnung, Anhang und Lagebericht. Dann spricht man auch von Jahresabschlussanalyse oder Bilanzauswertung.
Analysebereiche
- Vermögensstruktur: Wie ist das Vermögen zusammengesetzt? (Anlage- vs. Umlaufvermögen)
- Kapitalstruktur: Wie wird das Unternehmen finanziert? (Eigen- vs. Fremdkapital)
- Liquidität: Kann das Unternehmen seinen Zahlungsverpflichtungen nachkommen?
- Rentabilität: Wie profitabel wirtschaftet das Unternehmen?
Die Auswertung von Vermögens- und Kapitalstruktur heißt auch Bilanzstrukturanalyse. Die Untersuchung, wie langfristig gebundenes Vermögen finanziert ist, wird als Finanzierungsanalyse bezeichnet.
Ablauf einer Bilanzanalyse
- Ziel festlegen: Eine Bank prüft vor allem Kapitaldienstfähigkeit und Sicherheiten, ein Aufsichtsrat die nachhaltige Ertragskraft und Risiken, Kaufinteressierte den Unternehmenswert.
- Daten aufbereiten: Bilanz und GuV werden zu einer Strukturbilanz verdichtet. Positionen werden nach Fristigkeit gegliedert und bei Bedarf bereinigt, etwa um nicht eingeforderte ausstehende Einlagen oder um aktivierte Entwicklungskosten, deren Werthaltigkeit unsicher ist.
- Kennzahlen bilden: Aus der Strukturbilanz werden Kennzahlen zu Struktur, Liquidität und Rentabilität berechnet.
- Vergleichen: Zeitvergleich über mehrere Jahre, Branchenvergleich mit ähnlichen Unternehmen und Soll-Ist-Vergleich mit Planwerten.
- Interpretieren: Die Kennzahlen werden gemeinsam mit Anhang, Lagebericht und Branchenkontext zu einem Gesamturteil verbunden.
Wichtige Kennzahlen der Bilanzanalyse
| Kennzahl | Berechnung | Aussage |
|---|---|---|
| Eigenkapitalquote | Eigenkapital / Gesamtkapital | Finanzierungsunabhängigkeit |
| Verschuldungsgrad | Fremdkapital / Eigenkapital | Fremdfinanzierungsanteil |
| Anlagendeckungsgrad I | Eigenkapital / Anlagevermögen | Finanzierung des Anlagevermögens aus Eigenmitteln |
| Anlagendeckungsgrad II | (Eigenkapital + langfristiges Fremdkapital) / Anlagevermögen | Fristenkongruenz der Finanzierung |
| Liquidität 1. Grades | Flüssige Mittel / kurzfristige Verbindlichkeiten | Sofortige Zahlungsfähigkeit |
| Liquidität 2. Grades | (Flüssige Mittel + kurzfristige Forderungen) / kurzfristige Verbindlichkeiten | Kurzfristige Zahlungsfähigkeit |
| Current Ratio (Liquidität 3. Grades) | Umlaufvermögen / kurzfristige Verbindlichkeiten | Zahlungsfähigkeit unter Einbezug der Vorräte |
| ROE | Jahresüberschuss / Eigenkapital | Rendite für Eigentümer:innen |
| Cashflow-Marge | Operativer Cashflow / Umsatz | Qualität des Ergebnisses |
Die goldene Bilanzregel besagt, dass langfristig gebundenes Vermögen auch langfristig finanziert sein sollte. In ihrer strengen Fassung verlangt sie, dass bereits das Eigenkapital das Anlagevermögen deckt (Anlagendeckungsgrad I von mindestens 100 Prozent). Ein Anlagendeckungsgrad II von mindestens 100 Prozent erfüllt die gemilderte Fassung, die in der Praxis üblicher ist.
Beispiel: Eigenkapitalquote richtig einordnen
Ein Beispielunternehmen weist ein Eigenkapital von 400.000 Euro bei einer Bilanzsumme von 1.000.000 Euro aus. Die Eigenkapitalquote beträgt damit 40 Prozent. Ob das viel oder wenig ist, zeigt erst der Vergleich: Anlagenintensive Branchen wie Industrie oder Energieversorgung haben andere typische Werte als Handel oder Dienstleistung. Branchenwerte veröffentlicht unter anderem die Deutsche Bundesbank in ihrer Statistik zu Jahresabschlüssen deutscher Unternehmen. Ebenso wichtig ist die Entwicklung über die Jahre: Eine sinkende Quote bei steigender Verschuldung verdient mehr Aufmerksamkeit als ein einzelner niedriger Wert.
Horizontale und vertikale Analyse
Bei der vertikalen Analyse werden Bilanzpositionen in Relation zur Bilanzsumme gesetzt. Das ermöglicht den Branchenvergleich. Die horizontale Analyse vergleicht Zeitreihen, um Trends in der Unternehmungsentwicklung zu erkennen. In der deutschsprachigen Fachliteratur werden die Begriffe auch anders verwendet: Dort meint vertikale Analyse die Struktur innerhalb einer Bilanzseite, horizontale Analyse die Beziehung zwischen Aktiv- und Passivseite, etwa über die Anlagendeckungsgrade.
Bewegungsbilanz und Kapitalflussrechnung
Die Bewegungsbilanz vergleicht zwei aufeinanderfolgende Bilanzen und zeigt, woher Mittel kamen und wofür sie verwendet wurden. Zunahmen auf der Aktivseite und Abnahmen auf der Passivseite sind Mittelverwendung, Abnahmen auf der Aktivseite und Zunahmen auf der Passivseite sind Mittelherkunft. So wird sichtbar, ob etwa Investitionen aus dem laufenden Geschäft oder über neue Kredite finanziert wurden. Die Kapitalflussrechnung führt diesen Gedanken weiter und trennt die Zahlungsströme nach laufender Geschäftstätigkeit, Investitions- und Finanzierungstätigkeit.
Bilanzanalyse in der Praxis
Bilanzanalyse wird von vielen Rollen genutzt: im Controlling und in der Finanzabteilung, bei Kreditentscheidungen, bei der Prüfung von Geschäftspartnern und in Aufsichtsgremien, die den Jahresabschluss prüfen und billigen. Für die Analyse nach HGB bietet das Seminar Bilanzanalyse und Bilanzpolitik nach BilMoG Methoden zur Jahresabschlussanalyse und zum frühzeitigen Erkennen finanzieller Risiken.
Grenzen der Bilanzanalyse
Bilanzen zeigen Vergangenheitswerte und unterliegen bilanzpolitischen Gestaltungsspielräumen. Eine aussagekräftige Analyse berücksichtigt deshalb immer auch qualitative Faktoren und den Branchenkontext. Weiche Faktoren wie Managementqualität, Marktstellung oder Innovationskraft spiegeln sich in Kennzahlen oft erst mit Verzögerung wider.